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?集股淘\香港電訊提防價息雙失\子 石

時間:2020-06-15 04:24:03來源:大公報

  投資市場表現往往有違常識,例如股價表現與盈利增長掛鈎,可是市場上卻不少異例,香港電訊(06823)就是一個異例。本地電訊市場已呈現飽和,電訊商業務黃金期不再。香港電訊於2015年至2019年間,營業收入分別為347億(按年+20%)、338億(-2%)、330億(-2%)、351億(+6%)、331億元(-5%);盈利於同期分別為39億(+32%)、48億(+23%)、47億(-2%)、48億(+1%)、52億(+8%)。

  以上數據所見,不管是香港電訊的收入抑或盈利,根本談不上有「起」色。諷刺的是,香港電訊2019年多賺8%,或3.9億元,背後原因是銷售支出減少12%,或21億元,而支出減少並非什麼有效管制成本措施,而是年內流動通訊產品銷售倒退所致。正正由於流動通訊產品銷售收入下降,2019年收入亦減少。

  大家如何看待香港電訊的業務並不重要,市場由資金掌話語權。香港電訊股價於2015年至上周五為止,股價由7.384元(已扣除股息影響)升至11.48元,累漲55%,還未計入這些年期的股息收益;而且股價每年都有升無跌,於2015年至2019年間,分別錄得2%、1%、11%、20%、3%升幅。至於恒生指數表現?於2015年至上周五為止,恒指累升2.9%,盡失所望。

  香港電訊這個異例,可能與投資者把香港電訊視為另類債券有關,以香港電訊上周五收市價11.48元計,股息率達6.1厘,算是吸引。香港電訊近年股息持續增加,於2015年至2019年間,股息分派0.5406元(按年+22%)、0.6185元(+14%)、0.6487元(+4%)、0.6829元(+5%)、0.7038元(+3%)。除2016年外,其餘4年股息派發多於每股盈利,即分派比率超過100%。

  風險因素:香港電訊市盈率達16.6倍;用PEG倍數計,達到2倍。傳統智慧告訴大家,香港電訊估值昂貴,只是投資者有錢就任性,令到這隻股享有特權。其次,既然股息派發率高於100%,大家要警惕股息下降的風險,屆時價息雙失。

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